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2005.08.11　 中國時報

中華電信標榜全民釋股的幾個盲點

中時社論



中華電信日前以高達一二．七三％的折價率，以全民為對象，釋出二十九萬張公股。這次全民釋股，深受各方矚目，事前，行政院長謝長廷甚至公開鼓勵民眾購股，表示如果每人買三張，可立刻獲得每股四元七角，共一萬四千一百元現金股利。謝揆並表示，為避免外界質疑民營化可能走向財團化，因此開放全民釋股，讓全民有利可圖。



然而，如果拉長觀察背景，放大檢視焦點，卻可以發現，「全民釋股，全民有利可圖」的背後，無論政策面或技術面，都存有頗為令人疑慮的盲點。這些盲點，模糊了中華電信「民有、民治、民享」的崇高訴求，也為未來中華電信的民營化，平添不少爭議。



就政策面盲點而言，誠如謝長廷所言，公營事業民營化是大趨勢，為避免外界質疑民營化就是財團化，因此才會有這次全民大釋股行動。然而，這次全民釋股，數量僅僅占中華電信股權約三％。在此同時，中華電信卻在美國，以發行「美國存託憑證」，也就是ＡＤＲ方式，出售一三％股權。亦即，打出「還富於民」、「全民釋股」旗號，釋出僅僅三％股權之際，另外卻有超過三倍，高達一三％的股權，卻是「不還富於民」，「非全民釋股」。行政院長與中華電信，只強調這三％釋股的正當性、公義性、全民共有性，卻略過國外釋股的一三％而不談。



拉長觀察期間，回溯民國九十一年底的中華電信釋股作業，可以發現，更是背離「還富於民」、「全民釋股」這兩大口號。九十一年十二月十七日，中華電信釋出官股十三億股，占股權比率高達一三．五％，悉數由兩大財團旗下的八家企業取得。出自同一個企業家族的兩個集團，就此掌控了中華電信一三．五％股權。這次，中華電信藉三％「全民釋股」掩護，在美國發行存託憑證，再度出售一三％股權，國內財團是否會在美國下手，繼續吸納中華電信股票，值得各方關切。可以確定的是，在美國出售的這一三％股權，國內「全民」無福購買，而國內財團，則可能取得。



就技術盲點而言，包括行政院長與中華電信董事長，都一再強調，這次全民釋股，不但是打折出售，而且可以馬上獲得每股高達四元七角的現金股利，既動之以高獲利，也訴之以「全民共有」。然而，兩人都無意或故意隱藏了事實，顯然誤導一般民眾。



因為一旦發放股利，股價也會同幅度下挫，因此，要真正獲得股利，必須股價重新上揚，完成「填權」。儘管多數投資專家都預期，中華電信長期營運看好，但是誰也不敢保證，這次除權之後，能在短期內，完成填權。更何況，發放高達四元七角的現金股利，大幅減少保留盈餘，也削弱了公司未來擴充發展的潛力。這些，從謝長廷到賀陳旦，都沒有對全民說清楚。



上次中華電信釋股一三．五％給兩家財團，引發監察院糾正，舊風波至今蕩漾未了，如今又另生新波瀾。就在這次全民釋股之前，立法院在五月間通過附帶決議，要求中華電信停止釋股；就在這次全民釋股之際，中華電信工會發動罷工，工會代表與大學會計學教授，聯袂赴美，杯葛ＡＤＲ發行；而包括國民黨、親民黨、台聯黨在內，在野各黨立院黨團都表達反對釋股意見。



國營事業應民營化，民營化後應避免財團操控，應由分散股權由全民持股，以達「還富於民」崇高目標，在在都是國營事業發展指標，也在在都是這次中華電信全民釋股的理念。只可惜，截至目前為止，中華電信只有三％的股權，符合這項目標。兩年多以前，已經有一三．五％的股權，進了財團口袋；兩年多以後，還有一三％股權，可能繼續進入財團口袋。



其實，真要落實全民釋股精神，何妨將原先打算在美國釋出的一三％官股移回國內，繼續以全民為對象，才是真正「全民共有，還富於民」。如此也才能為台灣國營事業民營化，寫下另一個紀錄。

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